2007-2-12 每日经济新闻
按理，管理层不用对股市的涨跌负责，只需对交易的公平性负责。但管理层用再明显不过的示意使市场急速升温、急剧转寒时，自然要对股指的涨跌负责，而且要负全责。
当证监会、银监会、国资委等机构一齐提醒股市风险时，绝不仅仅是提醒，而是对资金最有力的调控。最明显的调控政策是基金的关闸，去年证监会发文要求各基金公司注意防范风险，今年1月4日中欧新趋势股票型基金获批后，新基金发行审批工作全面暂停，目前候批基金超过20只。
管理层恐慌，投资者自然更恐慌，1月31日到2月6日，大规模的基金赎回持续了5天。虽然基金赎回量不过数百亿，却集中在几天之内进行，如果不能够及时制止，投资者在恐慌状态下出现的“反噬”机制就将使股市一落千丈。效应已经显现，2025-08-04到2月5日，股市暴跌400点，四个交易日总市值蒸发近万亿人民币。
能够肯定的只有一件事，基金赎回的规模与股市下跌的幅度已经让人心惊胆战。一场抢救行动火速展开。据知情人士透露，2月6日上午，证监会召集部分券商、基金在北京就目前股市的情况进行座谈，期间相关负责人指出目前的股市还是需要“稳定发展”，不要把过多的精力放在股市泡沫论的讨论上。紧接着就是股市资金的开闸放水，短短一周之内，证监会就批准了交银施罗德精选、易方达积极成长和建信恒久价值多只基金的分拆方案，预计春节后股票型新基金也将开始发行。另据《21世纪经济报道》报道，银监会对于私募基金发行信托同样批量放行，进入2月，共有6只基金已经或者即将成立。
股市唱空派的口径也发生了微妙的变化。成思危先生说，“作为一个审慎的乐观主义者，我相信股市是会波浪式前进、螺旋式上升的”，此言的前提是虚拟经济是内在存在泡沫的，这是否意味着股市的泡沫生成与崩裂就是股市的常态？那么以前的泡沫论又该如何理解？股市占卜大师罗杰斯在澳大利亚悉尼接受访问时说：“目前中国股市尚称不上是成形的泡沫，但股价的确太高。”此前他曾因为泡沫阶段的判断在中国掀起轩然大波。
在唱空与唱多之间，并没有让人信服的逻辑线索；2007年1月的股市与2006年11月的相比也没有发生质的变化。看来，真正的变化在于管理层----中国股市的压力承受区间有限，涨和跌都让他们害怕。
市场疯狂追涨使股市风险向金融、房地产等领域集聚形成资本市场的整体风险，失真的指数导致大机构掌控数只大盘股就能掌握股市大局、并且能够通过即将推出的股指期货同时得多空之利，不免让管理层惊出一身冷汗。中国股市赶英超美的虚荣心暂时被抑制，失真的指数开始微调，股指期货的推出要在“条件成熟”以后。只有牵涉整体经济布局的大盘股上市仍然紧锣密鼓。
数管齐下的调控政策甫一推出，市场马上做出过激反应，股市下跌不止，投资者愁云惨雾。事实上，目前的中国股市已经成为大型企业改革的最大工具，也已经不可能只让中小股民为政策的变更付出代价，急跌之后的多数机构投资者同样日子难熬，更不用提那些财务公司大步走入股市的央企----中国人寿的投资收益所占份额如此之高，一旦中国股市下挫，收益下降如何向国内外投资者交待？
成思危先生有一个十分正确的观点：中国股市被几家大蓝筹公司所掌控，很大程度上受到宏观环境与也国家政策的支持。如果只靠这几个国有上市公司来支撑股市，市场是很难健康发展的。也正因为如此，大盘急挫，首先受损的是这些大蓝筹股，以及即将上市或者回归的大型国有企业。资本市场再也不是昔日边缘化、无足轻重的圈钱小市场，而与国际市场、政府信誉、改革大局紧紧捆绑在一起。
涨，涨不得；跌，不能跌。资本市场的战争其实是心理战，如果要让中国股市摆脱中国中国足球黑色三分钟的宿命，教练团队首先得沉得住气，不为追赶而追赶，不以股指、市盈率、市值占GDP份额等一时的数据为目标，而首先要把上市公司尤其是大型国有上市公司的质量、市场化的公司治理机制一以贯之地坚持下去。事实上，去年证券业管理层已经提到了这一点，却因为主动或者被迫陷入市值崇拜与泡沫拯救行动之中，忘了中国股市这一真正的主题。再说，除非让人民币汇率彻底固定、利率大幅上升，或者彻底驱逐境外投资者，否则，又如何改变股改之后的投资者从股市分享制度性溢价与人民币升值溢价的现状呢？
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