政府制订菜单 市场是否认帐？

2014/11/27 每日经济新闻

发改委11月25日又批复了四条铁路建设项目，如此一来，今年已获批的铁路项目投资总额达到11165.39亿元。此前一个月，发改委分四个批次集中批复了总投资金额将近7000亿元的21个基建项目，包括16条新建扩建铁路。

有人称之为熟悉的味道，熟悉的配方。熟悉的味道，不一样的做法。

从理论上来说，刺激经济主要靠宽松的货币政策，靠财政刺激。扩大财政支出是一样的，从稳定房地产市场，增加基建投资，包括水利、核电、铁路、机场，可以说，除了目前已成体系的高速公路外，其他一应俱全。这相当于餐桌已经点单，问题是，谁能做出这一大桌菜？

股市大幅上升，炒作改革红利，接着是炒作市场红利，市值上升对于上市企业融资有利，但对于动辄百亿级别的投资则是杯水车薪。央行抛弃创新金融工具的花哨工具，迈出了羞答答的降息第一步。

市场的流动性紧张并未因此改观，民间融资成本没有发生明显变化，一些地区甚至更高。表面的宽松没有带来资金成本的下降，而是催生了一轮股市上升潮，股票市场人士四处吆喝着，牛市来了，牛市来了，请寄好安全带。低成本的资金通过各种渠道进入资本货币市场。

实体经济只能通过盘活民间资金、融资创新、资产证券化等办法获得。

今年8月，浙江省发改委、财政厅印发《关于进一步加强浙江省政府性投资项目融资建设管理指导意见》，明确将积极鼓励运用PPP（公共私营合作制）模式，加快公用基础设施等政府性投资项目建设，审慎稳妥运用BT等融资模式。民资出资，成立公司，共享收益，共担风险。而BT模式，则在实际运用中造成了沉重的债务负担。

据了解，浙江目前已经采用PPP模式融资的项目有两个，杭州地铁1号线和温州幸福轨道。8月7日，作为重庆市今年25项重点改革重要专项的PPP投融资模式改革签约首批重大项目。重庆市政府与中铁建、港铁等企业现场签订2个合作备忘录、8个具体项目，涉及总投资或资产总额超过1000亿元。今年4月23日，国务院常务会议决定在基础设施等领域推出80个示范项目，面向社会公开招标，鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营等方式参与建设营运。

今、明两年和“十三五”期间分步建设纳入规划的重大农业节水、重大引调水等方面的172项重大水利工程，目前在建的有6000亿元的规模。在10月14日发改委举行的新闻发布会上，发改委投资司副司长张明伦透露，下一步将推进水利投融资体制改革，放宽市场准入，创新融资机制，鼓励和吸引社会投资参与具有一定经济效益的重大水利工程建设。

已有负债、资金流通将通过资产证券化的方式解决，不再印钱，用钱生钱。

11月26日，上交所发布《资产证券化业务指引》，明确资产支持证券的挂牌转让、投资者适当性、信息披露等环节的具体要求。未来资产证券化将是债券市场的重要组成部分，目前挂牌产品的基础资产类型包括租赁债权、基础设施收费权、企业应收账款、委托贷款等等。今年６月份，信贷资产支持证券也首次在上交所成功上市。数据显示，近年来上交所债券市场总体呈现较快发展，目前各类债券挂牌数量2533只，存量2.26万亿元，今年现货和回购的交易量达到75万亿元。

发改委等部门制订一系列菜单，但买单者并不是央行与财政部，而是民资与投资者。目前投资者主要集中于股市与楼市，未来投资者将不得不进入债券、资产证券化等多种市场，金融市场的底部将越来越深。