2015/5/5 每日经济新闻

巴菲特一年一度在奥马哈小镇的投资圣会开始了，全球各地投资者赶去朝圣，顺便狂欢。

投资、理财媒体上都是有关盛会连篇累牍的报道。

巴菲特是个乐观主义者，同时公开场合相当的忠诚。在2008年之后对美国经济与金融机构是如此，他因此收获颇丰，在2015年股东大会上他保持了一贯的作风。对于针对合作对手的质疑如对于Clayton Homes和3G Capital，他给予了不容置疑的辩护，同时对于美国经济依然保持着足够的信心。是的，有很多问题但没有人移民离开美国，同时，美元在未来50年都会是全球储备货币。我不能完全确定，但这是大概率事件。

乐观主义者会在股价下跌时托底。2008年10月，巴菲特在金融危机最严重的时期通过购买优先股注资高盛50亿美元。根据当时双方协议，巴菲特获得的优先股每年将享受10%的固定股息，同时还将获得在此后五年内以每股115美元的价格认购4350万股高盛普通股的认购权证，这约相当于高盛流通股数量的9%。到2011年高盛让巴菲特50亿美元的投资回报在30亿美元以上。

2011年8月，伯克希尔投资50亿美元购买美国银行优先股，享受每年6%的固定股息，同时获得在未来十年以每股7.14美元的价格购买7亿股美国银行普通股的认购权证，伯克希尔公司还长期持有富国银行和美国合众银行的股份。红利期还在持续，伯克希尔在2021年9月以前，在任何时间内都可以以50亿美元的价格买入7亿股美国银行的股票，在去年年末，这些股票市值是125亿美元，巴菲特一定会行权兑现红利。

控制风险比赢利重要。巴菲特指出，伯克希尔为了防止经济问题总是保证有200亿美元的现金，如果能花掉它们我们也会很高兴。目前融资成本如此之低，处在前所未有的金融环境中，因此巴菲特表示，如果有人50年前告诉我，我可以以1%的利率获得欧元长期借款，我想我们的资产负债表和现在的样子会大不相同。他不会将伯克希尔去杠杆，芒格直接了当地说，现在是拓展资本的最佳时机。即使如此，伯克希尔不会融资投资，还会保持现金流，同时买入保险公司进行双保险。

不过，在今年给股东的信中，巴菲特强调波动率不等于风险，有时恰恰相反，这可能是受黑天鹅理论的影响。波动性和风险不是一回事，一些流行公式将学生和投资者领入歧途。2008年如果如果听从权威人士的警告股价会下跌，投资“安全”的国债或者银行存单，那么投资者会痛苦不堪，无法享受股市溢价，还会担心退休后的生活。波动率有时是集体恐慌、集体盲从的结果，并不代表真正的市场价值。

对价值投资的忠诚也是忠诚的一个向度。面对投资者对于A股市场上涨的提问，巴菲特直接了当回答，他看好未来两到三年，但价值投资跨越国度巴菲特回答说，在中国，印度，德国，都是可以运用价值投资理念。股票上下起伏是有利的。中国投资者承担风险能力很强。中国股票如果很火，会变得和硅谷一样，但是中国还是不要进行过多炒作比较好。中国的投机力量比美国还要大，这可能会创造出机会。人们都寻找容易的方式，但容易的方式往往是错误的。

对于巴菲特看好既要认真，又不要太认真，比如巴菲特买中石油赢利，他确实看好中石油，但是在特定时间段、特定环境内。2002、2003年，伯克希尔哈撒韦公司累计斥资4.88亿美元买入中石油1.3％的股权，巴菲特为其估值1000亿美元，这一估值偏低，伯克希尔哈撒韦公司在2007年出售这部分股权时，中国石油的市值已高达2750亿美元，伯克希尔撒韦公司大赚36亿美元。中石油在A股上市开盘价48.6元，是盛宴快结束的标志。而其拥有40万名员工，高昂的成本，无法介入的管理层，使巴菲特注定不会像可口可乐一样长期持有。

把钱投在股市地系列分散的公司里，比投在与美元相关的债券里更安全，巴菲特也不碰贵金属，当然，这是对巴菲特而言，他是股神，不是债券与期货之神。