2016/1/20 每日经济新闻 微信公众号“叶檀财经”

GDP数据6.9％是在预测的中值上，不是个太悲观的数据，创25年的新低没什么可难过的，本来大家也不奢望在7％以上。

公布的数据悲观之处在于工业、资源与房地产。

根据统计局的数据，去年全年中国粗钢产量下滑2.3%至8.0383亿吨，为1981年来首次年度负增长。从1990到2014年，中国粗钢产量飙涨逾12倍。分析师称，如今中国经济增速放缓，钢铁尤其是建筑钢材需求减少，2016年产量还将继续下滑。钢铁产业是个缩影，水泥、航运等行业依然处于低点。以资源与国有制造业为主体的山西、东北三省的GDP在失速下滑。

起重要平衡作用的房地产分化严重，未来面临持续不振的严峻挑战。一二线城市企稳，三四线城市继续下滑，库存量继续上升。开发商持谨慎态度，即使市场略有回暖，投资增速依然在下降，2015年，全国房地产开发投资95979亿元，比上年名义增长1.0%（扣除价格因素实际增长2.8%），增速比1-11月份回落0.3个百分点。房地产开发商的拿地数量、开发量、新竣工面积都在下降，未来民间投资、非制造业采购经理人指数等没有理由大幅上升。

消费并没有大幅上升，2015年12月份，社会消费品零售总额28635亿元，同比名义增长11.1%（扣除价格因素实际增长10.7%）。其中，限额以上单位消费品零售额15367亿元，增长8.6%。考虑到政府部门反四风等消费下降，以及出境游人数大幅上升带来的消费外流，11.1％的增速虽然不及预期，仍然可以接受。中国的消费仍没有成为经济支柱，重要性在日渐显形。

最好的部分是服务业，对GDP的贡献超过50％，未来细分服务、高端服务会是中国就业与增长的亮点。而出口为-2.8%，处于谷底。

数据刚出来，市场稍有恐慌，但随后企稳。离岸人民币兑美元短线走低近百点，最低触及6.5996元，现报6.5974元，日内跌逾110点，与此同时，澳元兑美元亦快速跳水近50点。但随后人民币走稳，围绕6.5788震荡，截止北京时间晚上6点，人民币收于6.5786。

市场出现的局部狂欢让人惊讶，这说明市场在随着数据之外的逻辑行走。沪综指大涨到3000点以上，收报3,007.74点，涨3.22%，此前最大单日涨幅2015年11月4日的4.31%，上海A股今日成交2,212亿元人民币，上日全天为1,736亿元。与宏观数据相反，中证内地地产指数收涨3.56%，有海外建设项目的中国电建、中国铁建等涨停报收。

与资源性行业、传统制造业的低迷相反，1月19日国内大宗商品全线暴涨，动力煤午后涨停。具体涨幅方面，塑料涨4.35%、动力煤涨4.01%、沥青涨3.91%、PP涨3.55%、橡胶涨3.5%、甲醇涨3.26%、铁矿涨2.55%、PVC涨2.27%、PTA涨2.12%，沪镍、螺纹、沪铅、沪锌、沪铜、热卷、豆粕、焦炭、鸡蛋、焦煤、豆油、玻璃、白糖涨幅均超1%。这些大宗商品似乎觉得可以脱离地球飞行。

有几个因素可以说明市场的乐观。首先，宏观数据没有引发恐慌蔓延，其次，银行提高离岸人民币拆借成本的方法是精准有效的，第三，在超跌之后技术上短期有反弹要求。

上述原因不至于让市场如此狂放，惟一的解释是政策，相对宽松的政策为新股发行体制改革让路，前两周为市场上行砸出了空间。

央行继续放松货币以压低境内人民币短期拆借利率，央行19日开展了750亿元的28天逆回购操作，利率为2.60%，为近1年来首次重启。同时，今日还开展了800亿元的7天逆回购操作，利率维稳于2.25%。加之早上招标的800亿国库现金定存，一天央行向市场注入流动性2350亿元。本周净注入行情可以预期。

同一天，中国证监会下发新一批七家新股发行批文，成为注册制发行的首批试验者。为保证新规实施初期交易系统的安全运行，上述7家公司将在春节前陆续安排发行，发行日同一天全市场只安排1家新股进行申购。这是对股市政策的又一个考验，金融决策者承担不起市场改革再次失败，新股发行之初保持一个稳定的环境是必须的。

为了多打新股，为了表示决心，为了在底部搏反弹，大量资金进入了股市。